再見，PC：巴倫周刊封面文章

　　微軟將于本周五開始銷售備受期待的Windows 8系統(tǒng)。這將是Windows系統(tǒng)第一次在發(fā)布之初就將面臨真正的競(jìng)爭(zhēng)。

　　今天，智能手機(jī)和平板電腦已經(jīng)可以完成以往需要PC才能實(shí)現(xiàn)的日常工作，例如發(fā)送電子郵件、瀏覽網(wǎng)頁和編輯照片，有些時(shí)候功能甚至更強(qiáng)大。以往，科技行業(yè)投資者習(xí)慣于新版Windows系統(tǒng)帶來的行業(yè)提振，但這一次很可能將會(huì)失望。

　　在Mac、智能手機(jī)和平板電腦的擠壓下，PC還有未來嗎?

　　與此同時(shí)，大數(shù)據(jù)，即可以提供超級(jí)計(jì)算性能的大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，正在顛覆傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，使用戶在手中就可以完成信息處理。這一趨勢(shì)的發(fā)展比任何人預(yù)期中都快。上周，微軟、英特爾和AMD發(fā)布的季度財(cái)報(bào)充分證明了這一點(diǎn)。

　　那么，在“后PC”時(shí)代，誰是贏家?誰是輸家?

　　云計(jì)算和大數(shù)據(jù)解決方案提供商EMC有望成為新的王者

　　蘋果、谷歌和三星毫無疑問將從中受益，而EMC將是大數(shù)據(jù)世界的勝利者。明顯的輸家將包括惠普和戴爾等PC廠商。橫跨PC和后PC時(shí)代的英特爾和微軟將處境艱難。不過，較高的股息收益率和較低的估值水平?jīng)Q定了它們不會(huì)被投資者拋棄。

　　按需計(jì)算，或者說云計(jì)算，將使亞馬遜和Salesforce.com受益。而幫助客戶部署云計(jì)算技術(shù)的公司，例如EMC，也將繁榮發(fā)展。

　　一些新的挑戰(zhàn)者將出現(xiàn)。近期，Workday、Splunk和Qlick Technologies進(jìn)行了IPO(首次公開招股)，獲得了投資者的密切關(guān)注。一些前景光明的創(chuàng)業(yè)公司還沒有上市。例如，設(shè)備廠商Ruckus Wireless未來有可能成為行業(yè)的改變者。

　　篩選投資目標(biāo)

　　確定哪家公司適合投資并不像確認(rèn)市場(chǎng)贏家一樣簡(jiǎn)單。Salesforce和網(wǎng)絡(luò)主機(jī)服務(wù)Rackspace對(duì)于當(dāng)前的行業(yè)變革來說可能是必要的，但它們的估值已經(jīng)暴漲。在149美元的股價(jià)水平上，Salesforce的2013財(cái)年前瞻市盈率已達(dá)99倍。而Rackspace也達(dá)到了86倍。這些公司帶來的投資機(jī)會(huì)是否真的好于蘋果和微軟?后兩家公司的前瞻市盈率僅為11倍和10倍。

　　情況可能并非如此?！栋蛡愔芸稲oundtable的成員、《高科技戰(zhàn)略家》發(fā)行人弗雷德·西吉(Fred Hickey)表示：“Rackspace和Salesforce.com是講述傳統(tǒng)故事的股票。當(dāng)利潤(rùn)和現(xiàn)金流已被充分反映在股價(jià)中時(shí)，持有這樣的股票非常危險(xiǎn)?！?

　　他認(rèn)為，這樣的公司還包括亞馬遜。如果Kindle Fire成功打開平板電腦市場(chǎng)，那么亞馬遜將再次獲得巨大發(fā)展。不過在104倍前瞻市盈率的估值水平上，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)太大。

　　因此，判斷贏家和輸家應(yīng)當(dāng)從公司面臨的機(jī)遇以及股價(jià)估值兩方面來看。盡管谷歌上周公布的財(cái)報(bào)表現(xiàn)不佳，但我們認(rèn)為谷歌很可能仍會(huì)是贏家。

　　微軟迷局

　　微軟正面臨全新的環(huán)境。在2009年微軟推出Windows 7時(shí)，智能手機(jī)仍處于發(fā)展初期，而平板電腦這種產(chǎn)品甚至還不存在。目前，這兩類產(chǎn)品已經(jīng)威脅了PC在整個(gè)計(jì)算機(jī)市場(chǎng)的地位。無論是微軟、惠普還是戴爾，在智能手機(jī)和平板電腦市場(chǎng)都不是強(qiáng)大的參與者。

　　Firsthand Funds的凱文·蘭迪斯(Kevin Landis)表示：“PC不再是一切的中心，這已成為主流看法。”Firsthand Funds曾在過去多年內(nèi)持有微軟股票。

　　微軟在開發(fā)Windows 8系統(tǒng)時(shí)給予了手機(jī)和平板電腦大量關(guān)注。本周五，微軟將開始銷售自主平板電腦Surface。屆時(shí)，我們將知道用戶對(duì)Surface是否會(huì)像對(duì)iPhone和iPad一樣瘋狂。

　　被微軟寄予厚望的Surface平板電腦

　　上周四，微軟公布的上季度營(yíng)收同比持平，而Windows部門的營(yíng)收同比下降9%。這其中還包括了Windows 8的預(yù)售數(shù)據(jù)。如果不考慮Windows 8，微軟Windows部門的營(yíng)收將同比下降1/3。目前，微軟股價(jià)的2013財(cái)年前瞻市盈率為9倍，已處于極低的水平，尤其考慮到微軟的其他業(yè)務(wù)，例如服務(wù)器軟件、數(shù)據(jù)庫(kù)和協(xié)作軟件，仍表現(xiàn)良好。不過除非微軟能證明，Surface和其他Windows 8設(shè)備能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局面，否則微軟股價(jià)仍將繼續(xù)下跌。截至上周五收盤，微軟股價(jià)為29.64美元，股息收益率為3.2%。

　　PC的滑坡

　　PC行業(yè)整體的滑坡將對(duì)多家廠商造成沖擊。IDC分析師大衛(wèi)·達(dá)烏德(David Daoud)表示，今年，全球PC銷量預(yù)計(jì)將同比下降2%至3.57億臺(tái)。而按美元計(jì)算的銷售額將同比下降5%至6%。與此同時(shí)，智能手機(jī)銷售額預(yù)計(jì)今年將同比增長(zhǎng)42%，至2940億美元，首次超過PC。平板電腦的銷售額更是將同比增長(zhǎng)65%，達(dá)到590億美元。

　　對(duì)Alpha One Capital Partners的丹·內(nèi)爾斯(Dan Niles)來說，這一趨勢(shì)并不陌生。上世紀(jì)80年代，他曾供職于小型機(jī)巨頭DEC，其創(chuàng)始人肯·奧爾森(Ken Olsen)曾斷言，沒有理由個(gè)人用戶需要在家中購(gòu)買電腦。然而，DEC隨后被康柏收購(gòu)并銷聲匿跡。

　　奈爾斯表示，智能手機(jī)和平板電腦目前同樣被低估。基于這一原因，他建議投資者避開英特爾和微軟股票。他表示：“打賭它們能跳躍式進(jìn)入這一新世界?我不想冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　在智能手機(jī)和平板電腦的時(shí)代，Wintel聯(lián)盟是否仍然無堅(jiān)不摧?

　　在PC市場(chǎng)滑坡的過程中，英特爾正努力在服務(wù)器處理器領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，并試圖打入智能手機(jī)和平板電腦市場(chǎng)。上周，英特爾報(bào)告稱，上一季度PC銷售的增長(zhǎng)率放緩，而本季度將僅為季度通常水平的一半。一些投資者原本希望，超極本能推動(dòng)PC銷售的復(fù)蘇，但英特爾的報(bào)告再次令投資者失望。與此同時(shí)，英特爾CEO保羅·歐德寧(Paul Otellini)表示，本季度將有20款左右平板電腦，包括微軟Surface，采用英特爾最新的凌動(dòng)處理器。

　　問題在于，英特爾移動(dòng)芯片的銷售增長(zhǎng)難以彌補(bǔ)PC芯片的銷售滑坡。英特爾股價(jià)上周收于21.27美元，相當(dāng)于2013財(cái)年前瞻市盈率9倍，而股息收益率則高達(dá)4%。盡管英特爾不太可能再次成為一家成長(zhǎng)型公司，但買入英特爾股票也不會(huì)給投資者帶來不利。

　　除去1170億美元的現(xiàn)金和投資，蘋果當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于本財(cái)年前瞻市盈率9.1倍，這一估值十分合理，因?yàn)樘O果今年的營(yíng)收增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將為24%。Gartner的數(shù)據(jù)顯示，作為全球領(lǐng)先的智能手機(jī)廠商，蘋果在全球手機(jī)市場(chǎng)的份額僅為7%，因此未來還有很大的增長(zhǎng)空間。

　　三星的增長(zhǎng)仍在繼續(xù)。但以明年的利潤(rùn)預(yù)期計(jì)算，三星股價(jià)的前瞻市盈率僅為7.5倍。三星上周在韓國(guó)股市的收盤價(jià)為130.2萬韓元(約合1200美元)，而三星美國(guó)存托憑證(ADR)的交易量很低。